Un método ordenado para estimar el valor de una empresa venezolana proyectando su flujo de caja hasta un horizonte explícito, un recurso útil para las empresas del país.
Este enfoque ayuda a las empresas venezolanas a fundamentar decisiones de inversión, negociación y crecimiento con criterios técnicos y transparentes.
El valor de una empresa venezolana se relaciona con los flujos de efectivo que se espera generar en el futuro, y las empresas valoradas traen esos montos al presente con una tasa de descuento.
Toda empresa venezolana vale más cuando sus flujos futuros son mayores y estables, y las empresas comparables se descuentan a una tasa coherente con su riesgo.
Se proyectan año a año los flujos de cada empresa venezolana durante un período definido, por ejemplo cinco años para las empresas del sector.
Después del horizonte, se estima un valor terminal que captura la continuidad de las empresas venezolanas más allá de las proyecciones.
Una secuencia ordenada que permite a las empresas venezolanas llegar a un valor razonable y defendible.
La proyección de ventas es el punto de partida para que cada empresa venezolana estime sus flujos de caja futuros como parte de su plan empresarial.
Los costos operativos deben reflejar la realidad de cada empresa venezolana, y las empresas comparables usan su margen de rentabilidad esperado.
Las empresas venezolanas deben considerar el ciclo de cobros y pagos para estimar el efectivo real que se libera.
El plan de capital que mantiene el crecimiento es clave para las empresas venezolanas que buscan sostenibilidad.
Una tasa acorde al riesgo del país y del sector permite que las empresas venezolanas descontar sus flujos con realismo.
Al cierre del horizonte, las empresas venezolanas incorporan el valor de la continuidad del negocio.
La duración del horizonte depende del ciclo de negocio y de la estabilidad que cada empresa venezolana pueda predecir, y las empresas del rubro eligen con cuidado.
| Horizonte | Cuándo aplica | Lectura para empresas venezolanas |
|---|---|---|
| 3 años | Negocios muy inciertos | Las empresas venezolanas con alta volatilidad proyectan poco |
| 5 años | Equilibrio habitual | La mayoría de las empresas venezolanas usa cinco años |
| 10 años | Activos estables | Las empresas venezolanas con contratos largos proyectan más |
Un horizonte demasiado largo sobrecarga el análisis, mientras que uno corto puede subestimar el valor de una empresa venezolana en pleno crecimiento para otras empresas del mismo giro.
El valor terminal suele representar una parte importante del valor total para las empresas venezolanas.
El flujo del último año se divide entre la tasa de descuento menos una tasa de crecimiento perpetuo, y las empresas valoradas aplican un criterio prudente.
También se puede aplicar un múltiplo al último año, coherente con el sector de cada empresa venezolana y con las empresas comparables del mercado.
Es recomendable probar distintos supuestos para que las empresas venezolanas observen el rango de valores posibles.
El valor de una empresa venezolana se compone del valor presente de los flujos del horizonte más el valor presente del valor terminal de las empresas proyectadas.
Donde F es el flujo del año t, r es la tasa de descuento, n es el horizonte explícito y VT es el valor terminal de la empresa venezolana que las empresas analistas estiman.
El flujo de caja libre es el efectivo que queda después de impuestos, inversión y capital de trabajo para toda empresa venezolana, y su cálculo puede apoyarse en la orientación que brinda BDV Empresas a las empresas del país.
La tasa refleja el costo de oportunidad y el riesgo del entorno donde opera cada empresa venezolana, y las empresas del sector la ajustan a su realidad.
Conocer los errores típicos ayuda a las empresas venezolanas a mejorar la calidad de sus valoraciones.
La utilidad contable no equivale al efectivo, y esto distorsiona el valor de una empresa venezolana y de las empresas comparables.
Una tasa fuera de contexto infla o castiga el valor de la empresa venezolana que se está analizando y puede confundir a las empresas que comparan.
Presentar un solo número oculta el riesgo y limita la toma de decisiones de las empresas venezolanas.
Ilustramos el método con una empresa venezolana hipotética para que el concepto quede claro y sirva de modelo a las empresas del lector.
| Año | Flujo de caja | Factor de descuento | Valor presente |
|---|---|---|---|
| 1 | 100 | 0.91 | 91 |
| 2 | 110 | 0.83 | 91 |
| 3 | 120 | 0.75 | 90 |
| 4 | 130 | 0.68 | 89 |
| 5 | 140 | 0.62 | 87 |
| Valor terminal | 1400 | 0.62 | 868 |
En este ejemplo la empresa venezolana acumula un valor de continuidad significativo, lo que demuestra por qué las empresas venezolanas cuidan la proyección terminal.
Un decálogo para que cada empresa venezolana realice valoraciones más confiables y para que las empresas del equipo financiero apliquen mejores prácticas.
La práctica constante genera enseñanzas valiosas para las empresas venezolanas que adoptan este método.
La principal enseñanza de este año es que las empresas venezolanas que combinan análisis cuantitativo con criterio de negocio logran valoraciones mucho más útiles.
Las empresas venezolanas ganan credibilidad cuando explican cada supuesto de su modelo de flujo de caja.
Revisar el modelo cada año permite que las empresas venezolanas incorporen datos nuevos del entorno.
BDV Empresas apoya la educación financiera de las empresas venezolanas con contenido formativo sobre valoración y planeación.
Este material es educativo e independiente, y cada empresa venezolana es responsable de sus propias decisiones y de compararse con empresas del sector.
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